Les plans du gouvernement néerlandais stimulent l'activité malgré les handicaps politiques

Cet article a été rédigé par Hans Niewenhuis, notamment rédacteur en chef chez NYSE | Euronext. Hans signe régulièrement une chronique sur l'actualité du financement immobilier.

Ce n'est pas ici le lieu d'une analyse politique ou d'un compte rendu détaillé de la Miljoenennota, le budget de l'État néerlandais. On en sait déjà suffisamment, même si la cohérence de l'ensemble reste à trouver. En tant que gouvernement minoritaire, le cabinet Jetten est contraint de louvoyer entre les extrêmes et semble surtout vouloir ménager tous les partis. Cela ne débouche pas sur des choix politiques clairs ni sur des réformes, alors que les problèmes qui appellent une solution nette s'accumulent. Des problèmes sérieux, qui vont des menaces géopolitiques aux blocages de la construction liés à l'azote, en passant par des problèmes climatiques de plus en plus urgents, un vieillissement irréversible de la population, la pénurie de main-d'œuvre et la hausse des prix de l'énergie, pour n'en citer que quelques-uns. Partout, il faut de l'argent et une solution durable, car un problème ne doit pas devenir un puits sans fond. Reporter les décisions revient à mettre des emplâtres sur une jambe de bois. Une solution durable implique souvent, au départ, un investissement coûteux et des sacrifices pour certains, mais elle finit par combler un trou financier qui, sinon, ne cesserait de se creuser. L'azote, le climat, la migration et le système social sont autant de domaines où le report de choix et d'actions durables coûte inutilement cher. Espérons que le gouvernement trouvera malgré tout la marge nécessaire pour mener une politique résolue, qui apporte aussi des solutions à plus long terme.

Des réformes constructives souvent trop coûteuses

Malgré tous ces handicaps, certaines mesures ne peuvent plus être reportées. Il faut financer l'entretien des infrastructures, alors que les Pays-Bas sont littéralement bloqués à certains endroits par des ponts et des routes dont la fiabilité n'est plus assurée. La construction de logements, empêtrée dans le dossier de l'azote, ne peut pas non plus attendre plus longtemps une solution. Dans plusieurs domaines, comme la protection sociale, la réglementation est devenue bien trop complexe, ce qui coûte inutilement cher. Le paradoxe, c'est que résoudre ces problèmes est indispensable à la capacité future du pays à créer de la richesse, mais qu'y investir coûterait trop cher à court terme. C'est aussi le cas de l'administration fiscale néerlandaise, dont l'informatique défaillante empêche de mettre en œuvre à court terme la réforme prévue de l'imposition du patrimoine (« box 3 »), ce qui peut coûter des milliards chaque année.

La croissance économique se poursuit

Heureusement, malgré la stagnation politique, peu de signes indiquent que les entreprises souffrent de ce contexte difficile. L'économie néerlandaise croît plus vite que prévu. L'impact économique de la guerre au Moyen-Orient reste limité et les entreprises ne manquent pas de commandes. Les mesures de rattrapage pour les infrastructures génèrent du travail et des secteurs comme le tourisme sont florissants. Le gouvernement voit en outre encore de la marge pour la croissance économique et veut investir massivement pour préserver la prospérité du pays. Il a fait le choix de la construction de logements et de deux priorités : l'innovation et l'énergie. En décembre dernier est paru le rapport Wennink, qui plaide pour stimuler la croissance économique aux Pays-Bas au moyen d'une politique industrielle ciblée. Celle-ci encourage surtout les innovations destinées à renforcer la compétitivité, notamment dans la technologie, l'IA et la transition vers les énergies renouvelables.

Des mesures concrètes

À partir du 1er janvier 2027, les pouvoirs publics continuent de soutenir les carburants fossiles en maintenant au moins un an de plus la réduction des accises sur l'essence et le diesel. Cela permet d'atténuer les coûts élevés de l'énergie et du transport, qui pèsent lourdement sur les entreprises. Le gouvernement investit par ailleurs 1,5 milliard € de manière ponctuelle et 300 millions € de manière structurelle dans les infrastructures. Pour stimuler la construction de logements, l'État investit chaque année 425 millions € dans les sociétés de logement social, afin de les inciter à lancer des chantiers. Pour la transition énergétique, un subside de 1,3 milliard € est réservé au stockage du CO2.

Pour les entrepreneurs qui rendent leur consommation d'énergie plus durable, la déduction pour investissements énergétiques (EIA) est élargie, et le régime forfaitaire de l'innovation box est étendu.

Des besoins de financement accrus

La demande de financement est forte parmi les entrepreneurs. Les entreprises gagnent en productivité et veulent affronter la concurrence. Outre les subsides publics, cela nécessite beaucoup de capitaux privés. Pour financer ses mesures, le gouvernement a poussé le déficit budgétaire à l'extrême : 2,9 %, juste sous le plafond européen de 3 %. Les dépenses publiques ne stimulent pas seulement l'économie, elles doivent aussi préserver le pouvoir d'achat. Bref, le gouvernement ne veut pas trop économiser. Des dépenses publiques généreuses impliquent l'émission de nouveaux emprunts d'État et la restructuration des emprunts existants, ce qui alimente facilement l'inflation. Pour inverser cette tendance, la BCE a relevé ses taux de 0,25 % le 10 septembre. Cela doit freiner la hausse des prix, mais peut aussi exercer une certaine pression à la hausse sur les taux de financement. En période d'inflation surtout, les investisseurs recherchent des rendements sains et fiables. Le financement immobilier est apprécié, car on s'attend à ce que la pénurie de biens empêche les prix de baisser rapidement. Un entrepreneur à la recherche d'un financement peut donc facilement donner son bâtiment professionnel en garantie d'un prêt. De nombreux investisseurs se retirent quelque peu de l'immobilier en direct, car les règles fiscales y réduisent leur rendement. Ces inconvénients ne s'appliquent pas au financement immobilier. Les investisseurs n'ont pas à acheter eux-mêmes le bien sous-jacent : il sert uniquement de garantie. Les entrepreneurs n'ont donc pas à craindre un manque d'investisseurs intéressés, même si la banque ne veut pas ou ne peut pas financer. Une entreprise qui cherche un financement via Briqwise peut compter sur un traitement rapide et transparent de sa demande. Briqwise se révèle alors, encore et toujours, un choix de financement honnête, solide et compétitif.

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